Publicado el  2 de julio de 2024

Obligaciones Eroski a 10.6% ¿Demasiado Bueno para Ser Cierto?

Josean Paunero

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Recientemente, las obligaciones de Eroski han llamado la atención por ofrecer una rentabilidad tentadora del 10.6%. Sin embargo, es esencial abordar esta oportunidad con un análisis detallado y una comprensión de los riesgos involucrados.

Datos Principales de la Emisión

La emisión de las obligaciones Eroski presenta detalles clave que son fundamentales para los inversionistas. Aquí te los resumo.

Detalles de la Emisión

Eroski, una marca muy conocida en España, especialmente en el País Vasco, ha lanzado una emisión de obligaciones con los siguientes datos principales:

  • Importe: 500 millones de euros
  • Tasa de interés: 10.6%
  • Pago de intereses: Semestral
  • Vencimiento: 2029
  • Fecha de cierre: 30/11/2023

Nivel de Riesgo y Rentabilidad

El análisis del nivel de riesgo y rentabilidad es crucial para entender la viabilidad de las obligaciones Eroski.

Comparación con Bonos de Referencia

Actualmente, las obligaciones del estado a seis años cotizan a un 3.23%. En comparación, Eroski ofrece un 10.6%, lo que refleja un riesgo adicional del 7.37%.

  • Obligaciones del estado: 3.23%
  • Obligaciones Eroski: 10.6%
  • Riesgo adicional: 7.37%

Uso del Dinero Recaudado

El destino del dinero recaudado es un aspecto fundamental para evaluar la seguridad de la inversión.

Amortización de Deudas

Eroski utilizará la mayor parte del dinero para amortizar deudas que vencen en junio de 2024, por un total de 525 millones de euros.

Préstamos Adicionales

Además, Eroski planea suscribir préstamos adicionales por 100 millones en 2029 y un préstamo puente de 35 millones para el próximo año.

Análisis de Bonos Cotizados de Eroski

Es esencial analizar los bonos cotizados de Eroski para comprender mejor su comportamiento en el mercado.

Bonos en el Mercado

Eroski tiene varios bonos cotizados en el mercado IAT o SEND. Estos incluyen un bono con vencimiento en febrero de 2028 y dos bonos perpetuos.

  • Vencimiento en Febrero 2028
  • Dos bonos perpetuos

Enfoque en Bonos Variables

Es recomendable centrarse en los bonos de tipo variable para una mejor comprensión y análisis.

Características de las Obligaciones Variables

Las obligaciones variables de Eroski presentan una serie de características que las distinguen y que es importante conocer antes de invertir.

Referencia y Plazo

El tipo de interés de estas obligaciones está referenciado al Euríbor a 12 meses, con un margen adicional del 3%. Esto significa que el interés pagado será el Euríbor más un 3%, ajustándose anualmente.

  • Referencia: Euríbor a 12 meses
  • Margen: +3%

Interés Actual y Plazo de Renovación

Actualmente, el tipo de interés es del 6.37%, calculado en el momento de la renovación del Euríbor, prevista para febrero del próximo año. Este interés puede variar en función de las fluctuaciones del Euríbor.

  • Interés Actual: 6.37%
  • Renovación: Febrero

Importe de la Emisión

La emisión tiene un valor total de 200 millones de euros, lo que subraya la importancia y magnitud de esta operación financiera.

  • Importe: 200 millones de euros

Análisis del Precio y Rentabilidad en el Mercado Secundario

La rentabilidad de las obligaciones Eroski en el mercado secundario puede variar significativamente. Analicemos cómo se comportan.

Cotización y Rentabilidad

El precio de las obligaciones Eroski ha fluctuado entre 52.50 y 66.50. La rentabilidad varía en función de este precio, situándose entre un 9.57% y un 11.58%.

  • Precio: 52.50 – 66.50
  • Rentabilidad: 9.57% – 11.58%

Impacto de la Financiación

La reciente financiación al 10.6% ha influido en el mercado, ajustando la rentabilidad esperada. Este ajuste refleja la percepción de riesgo y la expectativa de retorno.

  • Financiación: 10.6%
  • Rentabilidad Ajustada: 9.57% – 11.58%

Comportamiento Histórico

En los últimos cinco años, el precio de las obligaciones ha variado significativamente, desde 16.50 hasta 66.50, evidenciando una volatilidad considerable.

  • Precio Mínimo: 16.50
  • Precio Actual: 66.50

Análisis de la Situación Financiera de Eroski

La situación financiera de Eroski es un factor crucial para determinar la viabilidad de invertir en sus obligaciones.

Deuda y Apalancamiento

En 2009, Eroski tenía una deuda de 2,535 millones de euros, que ha reducido a 858 millones de euros. Aunque la deuda ha disminuido, sigue siendo considerable.

  • Deuda 2009: 2,535 millones de euros
  • Deuda Actual: 858 millones de euros

Fondos Buitre

Varios fondos buitres poseen una parte significativa de la deuda de Eroski, comprada al 30% de su valor nominal. Estos bonos se pagarán al 100% en 2024, triplicando la inversión inicial.

  • Valor Compra: 30%
  • Valor Pago: 100%

Refinanciación

Eroski planea refinanciar su deuda en 2024, lo que podría influir en su capacidad de pago y en la estabilidad financiera de la empresa.

  • Refinanciación: 2024

¿Es Recomendable para Inversores Particulares?

Las obligaciones Eroski pueden parecer atractivas, pero es crucial considerar si son adecuadas para inversores particulares.

Análisis Exhaustivo

Recomiendo realizar un análisis detallado de la situación financiera de Eroski, considerando su deuda, flujo de caja y EBITDA. Este análisis es fundamental para evaluar la capacidad de la empresa para pagar intereses.

  • Análisis de Deuda
  • Flujo de Caja
  • EBITDA

Compras en el Mercado Secundario

Las obligaciones pueden comprarse en el mercado secundario. Sin embargo, se debe tener cuidado con la horquilla de precios, ya que puede haber grandes diferencias en los tipos de interés.

  • Mercado Secundario
  • Horquilla de Precios

Ventajas de la Cooperativa

Ser una cooperativa puede ser una ventaja, ya que los trabajadores están motivados para mantener la empresa a flote. Esto puede aumentar la probabilidad de que se paguen los intereses.

  • Motivación de Trabajadores
  • Probabilidad de Pago

En resumen, las obligaciones Eroski pueden ser una opción interesante para aquellos dispuestos a realizar un análisis exhaustivo y aceptar un nivel de riesgo considerable. Siempre es esencial hacer un estudio detallado antes de invertir.

Análisis de las Obligaciones Perpetuas y Preferentes

Las obligaciones perpetuas y preferentes de Eroski son instrumentos financieros que presentan características únicas y riesgos particulares. A continuación, realizo un análisis detallado de estos instrumentos.

Obligaciones Perpetuas

Las obligaciones perpetuas de Eroski tienen un volumen total emitido de 360 millones de euros, con 142 millones de euros en circulación. Estas obligaciones están referenciadas al Euríbor a un año, con un margen adicional del 3%, resultando en un interés del 6.37%.

  • Volumen Total: 360 millones de euros
  • En Circulación: 142 millones de euros
  • Referencia: Euríbor a un año
  • Margen: +3%
  • Interés: 6.37%

Obligaciones Preferentes

Las obligaciones preferentes de Eroski están cotizando actualmente a un precio de 36, aunque han llegado a cotizar a 32 a principios de octubre. Este precio fluctúa debido a factores de mercado y los intereses acumulados.

  • Precio Actual: 36
  • Precio Mínimo Reciente: 32

Rentabilidad y Riesgo

La rentabilidad actual de estas obligaciones preferentes es del 17.69%, un rendimiento significativamente alto que refleja el elevado riesgo asociado. Esta rentabilidad es difícil de igualar incluso en inversiones bursátiles.

  • Rentabilidad: 17.69%

Consideraciones de Amortización

Eroski probablemente no amortizará estas preferentes en muchos años debido a la alta rentabilidad que ofrecen y la falta de liquidez de la empresa. La empresa debe evaluar si amortizar estas obligaciones es más rentable que invertir en otros proyectos.

  • Amortización: Poco probable a corto plazo
  • Rentabilidad Alta: 17%

FAQ

En esta sección, respondo a algunas de las preguntas más frecuentes sobre las obligaciones Eroski y su inversión.

¿Qué son las obligaciones perpetuas?

Las obligaciones perpetuas son bonos sin fecha de vencimiento. Los inversores reciben intereses regularmente, pero el capital invertido no se devuelve.

¿Qué son las obligaciones preferentes?

Las obligaciones preferentes son bonos que tienen prioridad sobre otros tipos de deuda en caso de liquidación de la empresa. Ofrecen una rentabilidad alta debido a su mayor riesgo.

¿Por qué Eroski no amortiza las obligaciones preferentes?

Eroski no amortiza estas obligaciones debido a la alta rentabilidad que ofrecen (17%) y la falta de liquidez. La empresa prefiere utilizar sus recursos en otras inversiones más rentables.

¿Cuál es la rentabilidad actual de las obligaciones preferentes de Eroski?

Actualmente, la rentabilidad de las obligaciones preferentes de Eroski es del 17.69%, lo que refleja un alto nivel de riesgo.

¿Es seguro invertir en obligaciones Eroski?

Invertir en obligaciones Eroski conlleva un alto nivel de riesgo debido a la situación financiera de la empresa y la alta rentabilidad prometida. Es crucial realizar un análisis exhaustivo antes de invertir.

¿Dónde puedo comprar obligaciones Eroski?

Las obligaciones Eroski se pueden comprar en el mercado secundario, específicamente en el mercado AIAF-SEND. Es importante considerar la horquilla de precios y la liquidez antes de realizar la compra.

¿Qué factores afectan el precio de las obligaciones Eroski?

El precio de las obligaciones Eroski está influenciado por la situación financiera de la empresa, el entorno macroeconómico, y las fluctuaciones del Euríbor.

¿Qué pasa si Eroski entra en liquidación?

En caso de liquidación, los tenedores de obligaciones preferentes tienen prioridad sobre otros acreedores. Sin embargo, existe un alto riesgo de pérdida de capital.

¿Cómo puedo analizar la situación financiera de Eroski?

Para analizar la situación financiera de Eroski, es recomendable revisar su deuda, flujo de caja, EBITDA, y cualquier informe financiero disponible. Esto ayudará a evaluar su capacidad de pago de intereses y la viabilidad de la inversión.